1. 🔹 Tổng quan
Theo
báo cáo mới nhất từ 10x Research,
nhà đầu tư nhỏ lẻ đã mất hơn 17 tỷ USD do
phí chênh lệch (premium)
của cổ phiếu kho bạc Bitcoin giảm mạnh.
Điều đáng chú ý là
giá Bitcoin (BTC) vẫn giữ ở mức cao, nhưng
giá cổ phiếu của các công ty nắm giữ Bitcoin như
MicroStrategy và
Metaplanet lại sụp đổ chỉ trong vài tuần.
2. 📉 Cơn sốt cổ phiếu Bitcoin và cú rơi đau đớn
Trong suốt năm
2024 và đầu 2025, làn sóng
đầu tư tổ chức vào Bitcoin đạt đỉnh điểm. Nhiều người tin rằng
mua cổ phiếu của các công ty nắm giữ Bitcoin là cách an toàn và tiện lợi hơn so với việc nắm giữ trực tiếp BTC.
Nhà đầu tư thậm chí
trả cao gấp 3–4 lần giá trị tài sản ròng (NAV) chỉ để sở hữu các cổ phiếu này – coi chúng như “
đòn bẩy đầu cơ Bitcoin” thay vì tài sản thực.
Tuy nhiên, khi
thị trường toàn cầu hạ nhiệt và
căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang, những định giá “ảo” này
không thể giữ vững.
• Phí premium sụt giảm mạnh xuống chỉ còn 1.0–1.4× NAV,
• Hàng tỷ USD giá trị cổ đông bị “thổi bay”,
• Trong khi giá Bitcoin vẫn gần mức đỉnh lịch sử.
Theo ước tính của
10x Research,
khoảng 20 tỷ USD đã bị chi trả quá mức – minh chứng cho việc
chạy theo cơn sốt (hype) thay vì giá trị thật.
3. 🏦 Metaplanet & MicroStrategy – Hai “ông lớn” cũng không thoát
• Metaplanet, thường được gọi là “MicroStrategy của châu Á”, đã ngừng mua Bitcoin từ đầu tháng 10/2025 sau khi cổ phiếu giảm gần 47% chỉ trong 3 tuần, khiến giá trị doanh nghiệp (EV) thấp hơn giá trị lượng Bitcoin nắm giữ.
→ Công ty này bốc hơi hơn 4,9 tỷ USD so với đỉnh.
• MicroStrategy, công ty nổi tiếng với chiến lược “mua Bitcoin không ngừng nghỉ”, cũng mất ưu thế khi phí premium giảm từ 4× xuống còn 1.4× NAV, cho thấy ngay cả các doanh nghiệp dẫn đầu cũng chịu áp lực nặng nề.
4. ⚠️ Lý do khiến nhà đầu tư thua lỗ nặng
Theo
10x Research, đây là “
hồi kết của ảo thuật tài chính” – khi các
công ty mua Bitcoin bằng cổ phiếu hoặc nợ ở mức giá bị thổi phồng.
Khi thị trường điều chỉnh,
nhà đầu tư mua ở đỉnh mất trung bình 67% giá trị, nếu so với việc
nắm giữ Bitcoin trực tiếp.
Điều này cho thấy:
• Cổ phiếu kho bạc Bitcoin không đồng nghĩa với nắm giữ BTC thật,
• Và rủi ro chênh lệch giá (premium) có thể khiến lợi nhuận biến mất chỉ sau vài tuần.
5. 💡 Giải pháp: Chuyển sang ETF Bitcoin hoặc nắm giữ trực tiếp
Trước biến động này,
nhiều nhà đầu tư đã rời bỏ cổ phiếu kho bạc Bitcoin để chuyển sang:
• ETF Bitcoin giao ngay (Spot Bitcoin ETF) – minh bạch, dễ giao dịch và ít rủi ro hơn.
• Nắm giữ Bitcoin trực tiếp – giúp nhà đầu tư kiểm soát tài sản thực, không phụ thuộc vào biến động cổ phiếu.
10x Research cảnh báo thêm rằng
sự sụp đổ của premium có thể khiến
25–30 tỷ USD giá trị thị trường “bốc hơi” trước khi năm 2025 kết thúc.
Để tồn tại, các công ty nắm giữ Bitcoin cần
tạo ra lợi nhuận thật từ 15–20%/năm thông qua các hoạt động như
cho vay, lưu ký, hoặc giao dịch chênh lệch giá (arbitrage) – nếu không, họ
sẽ đối mặt nguy cơ sụp đổ.
6. 📊 Tóm tắt nhanh
💰
Thiệt hại nhà đầu tư nhỏ lẻ: Hơn 17 tỷ USD
📉
Nguyên nhân: Phí chênh lệch cổ phiếu Bitcoin giảm từ 4× xuống 1.4× NAV
🏦
Công ty bị ảnh hưởng: MicroStrategy, Metaplanet
⚡
Giải pháp: Đầu tư vào Spot Bitcoin ETF hoặc giữ trực tiếp BTC
🚨
Cảnh báo: Có thể mất thêm 25–30 tỷ USD nếu xu hướng chưa dừng lại
7. 📈 Kết luận
Báo cáo của
10x Research là lời nhắc nhở mạnh mẽ cho các nhà đầu tư rằng “
đầu tư thông minh không phải là chạy theo cơn sốt”.
Trong thế giới crypto,
minh bạch và giá trị thực vẫn là chìa khóa giúp bạn tồn tại lâu dài.
Chú ý: đây không phải lời khuyên đầu tư.